國家重點高新技術企業(yè)——石家莊以嶺藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“以嶺藥業(yè)”）由中國工程院院士吳以嶺于1992年6月16日創(chuàng)建，在他的領導下，以嶺藥業(yè)始終堅持以市場為龍頭，科技驅動的創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，創(chuàng)立“理論—臨床—科研—產(chǎn)業(yè)—教學”五位一體的獨特運營模式。二十多年來，在“繼承創(chuàng)新、造福人類”的企業(yè)宗旨引領下，以健康人類為己任，造福社會為弘愿，以嶺藥業(yè)形成了科技中藥、國際制藥、健康產(chǎn)業(yè)三大業(yè)務板塊，發(fā)展成凈資產(chǎn)75億，市值約200億的中國醫(yī)藥上市20強企業(yè)（股票代碼002603）。

 

　　以嶺藥業(yè)看點

　　1、聚焦大病種不斷創(chuàng)新，優(yōu)質產(chǎn)品輩出

　　以嶺藥業(yè)（002603）具有強大的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，其重點品種是在吳以嶺院士的帶領下以絡病理論為基礎研發(fā)出來。

　　產(chǎn)品聚焦于大病種，治療領域包括心血管病、感冒呼吸疾病、糖尿病、腫瘤等，在心血管病和感冒呼吸疾病領域處于行業(yè)領先地位，五個基藥品種占公司整體收入的80%以上。通心絡膠囊、參松養(yǎng)心膠囊、連花清瘟單個產(chǎn)品的銷售規(guī)模超過十億，連花清瘟膠囊多次被國家納入流感治療指南或共識，在多次抗擊傳染性疾病中起到重要作用。

　　此外，以嶺藥業(yè)積極向其他大病種領域擴展，目前處于三期臨床的產(chǎn)品涵蓋了抗感染、抗抑郁、精神安定等領域，新產(chǎn)品一旦上市，將有望推動公司新一輪的快速增長。

 

　　2、海外業(yè)務加速發(fā)展，迎來實質性突破

　　長期以來，我國藥品出口一直以原料藥為主，醫(yī)藥出口的80%是原料藥，制劑出口只占10%左右。近年隨著我國制藥工業(yè)水平的提高，制劑出口占比逐漸提高，我國正在從原料藥出口大國向制劑出口大國轉變。

　　以嶺藥業(yè)（002603）從2009年開始布局國際業(yè)務，該業(yè)務劃分三步走：第一步承接國外轉移加工訂單，第二步進行非專利藥的國際注冊銷售，第三步將自產(chǎn)的專利新藥推向國際注冊銷售。第一階段可為第二三階段做好生產(chǎn)和技術準備，獲得相關經(jīng)驗；第二階段開始，銷售自產(chǎn)產(chǎn)品，進入美歐等發(fā)達國家制藥市場，比起代加工，利潤率將會有明顯提高；第三階段，自主新藥進入國際注冊銷售，標志以嶺藥業(yè)（002603）在化藥領域的生產(chǎn)和研發(fā)更上一個層次，屆時化藥板塊也將有望成為公司收入的重要貢獻部分。

　　中藥國際化方面，通心絡膠囊、連花清瘟膠囊、參松養(yǎng)心膠囊、芪藶強心膠囊、養(yǎng)正消積膠囊等品種已經(jīng)在韓國、越南等多個國家注冊并銷售，通心絡膠囊進入越南國家醫(yī)保目錄。

　　目前公司已成功向FDA（美國食品藥品監(jiān)督管理局）遞交了九個ANDA（簡略新藥申請）申請，其中阿昔洛韋片、環(huán)丙沙星片、非洛地平緩釋片、阿那曲唑片、來曲唑片等仿制藥已獲得美國FDA批準，阿昔洛韋片已經(jīng)正式發(fā)貨銷往美國，海外業(yè)務實現(xiàn)實質性突破，公司后續(xù)還將開展更多ANDA項目的申報，推動國際制藥業(yè)務快速發(fā)展，創(chuàng)造公司新的利潤增長點，同時化學制劑出口品種未來有望通過轉報國內(nèi)的形式通過一致性評價獲得競爭優(yōu)勢。

 

 

　　3、中藥配方顆粒臨床獲批，看好后續(xù)增長空間

　　2019年1月1日，公司公告收到河北省藥監(jiān)局同意進行中藥配方顆粒臨床研究的批復：同意公司申報的矮地茶等409個中藥配方顆粒品種按照專家技術評審通過的工藝、質量標準等組織生產(chǎn)；中藥配方顆粒臨床研究獲批，為公司業(yè)績帶來新的增長點。公司多年耕耘中藥處方藥、中藥飲片、中藥消費品，此次中藥配方顆粒品種臨床研究獲批，有利于公司進一步拓展終端中藥產(chǎn)品布局，完善終端產(chǎn)品結構，擴大品牌效應及市場份額。此次獲批后，公司可在河北省二級甲等（含二級以上）以上醫(yī)院開展中藥配方顆粒臨床研究，公司憑借以往中藥處方藥的銷售經(jīng)驗，在這些醫(yī)院均有良好的銷售基礎，中藥配方顆粒業(yè)務未來將形成公司新的利潤增長點，實現(xiàn)公司業(yè)績的進一步提升。

 

　　估值與盈利預期

　　以嶺藥業(yè)（002603）作為一家優(yōu)秀的中成藥企業(yè)，產(chǎn)品梯隊豐富，尤其在心腦血管并、抗流感領域不乏潛力大品種，而且擁有強大的營銷實力作為支持，同時積極布局制劑出口、創(chuàng)新研發(fā)、保健飲品和大健康業(yè)務，培育新的增長點，后續(xù)相關產(chǎn)業(yè)的布局值得關注。預計公司2019-2020年的EPS（每股收益）分別為0.64、0.77元（興業(yè)證券）。