中財網評估最最具爆發力六大牛股。

　　香雪制藥(21.690,0.09,0.42%)：直銷牌照獲批，駛入新藍海

　　公司公告稱全資子公司九極生物獲得直銷經營許可。

　　國家商務部網站發布了九極生物獲得直銷經營業務的信息，公司全資子公司九極生物獲得了商務部批準的直銷經營許可和對直銷經營業務服務網點的核查備案，九極生物首批獲批廣東28個區為直銷區域，5種保健品為直銷產品。

　　2013年國內保健品市場2千億元，行業增速20%。

　　2010年我國保健品行業市場1100億元，隨著生活水平的提升，人們將回歸到“治未病”的傳統健康文化的核心理念上，保健品消費增速提速，預計到2020年市場容量可達4500億元。可以講，2010-2020年將是我國保健品市場的黃金十年。

　　國內直銷企業占據市場主導地位，進入壁壘高，僅有40家企業。

　　從2005年12月起實施的《直銷管理條例》要求從事直銷的企業必須向商務部申請直銷執照，而執照的含金量卻是讓眾多保健品企業難以企及的保證金2,000萬元，注冊金8,000萬元。目前國內獲得商業部批準的直銷企業僅40家。2012年直銷方式占我國保健品近一半市場，且呈上升態勢。

　　目前國內規模居前的保健品公司均采用直銷模式，如2012年安利銷售額高達271億元，完美高達132億元，無限極則達到120億元。

　　九極資質媲美無限極，5年內銷售額有望達30億。

　　無限極成立于1992年，其創始股東之一是九極生物的創始人趙小理。

　　九極產品以第四代為主，而無限極以第三代為主，九極產品功效成分含量更高，價格相對低廉。2006年無限極第一批獲得直銷牌照，2012年銷售額達120億元。九極生物規劃5年內實現30億元銷售，我們預計2014年九極生物終端銷售額達3億元，對應報表收入1.2億元，貢獻凈利潤0.4億元。

　　我們上調14-15年業績預測至0.70元/股、0.95元/股。

　　我們原預測公司13/14/15年EPS為0.40/0.60/0.80元，考慮直銷牌照的貢獻，上調預測至0.40/0.70/0.95元，目前股價21.26元，對應PE55/31/23倍，維持“買入”評級。

風險提示：直銷市場拓展不順利的風險；KX02等新藥研發風險；抗病毒口服液與橘紅省外　　拓展不成功的風險。

　　玉龍股份(12.75,0.00,0.00%)：業績拐點即將到來，中石化訂單有望助其進入成長快軌道

　　業績符合預期，高端鋼管產能釋放促使盈利狀況持續改善。

　　2013年前三季度，公司實現營業收入193768.1萬元，同比增加10.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10326.43萬元，同比增長21.29%；基本每股收益0.33元，基本符合我們的預期。(1)高端鋼管產能釋放促使公司凈利潤增速持續提高。(2)產品結構優化和原材料價格下降使得公司銷售毛利率大幅提高。(3)銷售期間費用率同比大幅提高使得公司盈利能力僅小幅改善。(4)焊管銷售情況良好使得應收賬款和存貨同比大幅增加。

　　募投項目進入產能釋放期，產品結構優化有望促使盈利能力持續提高。

　　公司上市募投項目定位于高端油氣管，截止2013年6月，無錫本部一條年產12萬噸JCOE直縫埋弧焊管已安裝調試，初步達到預定可使用狀態；四川玉龍從伊犁玉龍租用的一條6.5萬噸螺旋埋弧焊管生產線已投產，12萬噸直縫埋弧焊管和一條5萬噸雙高螺旋埋弧焊管預計2013年三季度投產。

　　伊犁玉龍一條年產6.5萬噸螺旋埋弧焊管已于2011年12月達產。2013年底公司募投項目將全部投產，屆時油氣管產能將達到近80萬噸，占比將達到近70%；直縫埋弧焊管占比約為40%，毛利率高達19%，遠高于公司綜合毛利率。2013-2015年是公司油氣管產能集中釋放期，產品結構將持續優化，由于油氣輸送管需求旺盛、毛利率水平較高，公司盈利能力有望持續提高。

　　業績有望在2013年底部反彈，中石化訂單有望助其進入成長快軌道。

　　公司業績有望在2013年底部反彈。新一輪油氣輸送管道建設已于2012年4季度真正啟動，預計“十二五”期間油氣管供需基本平衡。中石化計劃十二五期間建成投產的新粵浙管道線路總長約8200公里，新魯管道線路總長約4200公里，兩者合計里程達12600公里。　　中石化新粵浙煤制氣管線已經拿到路條，預計將于2013年底啟動招標，中石化內部企業僅有沙市鋼管，預計將較大比例地向民營企業采購，公司前期和中石化合作順利并且進行了深入溝通，預計有望拿到較為理想的訂單，有望促使公司進入成長快軌道。

　　同時，公司積極研發新產品，2013年上半年成功研制了合金管，該產品的研發為公司在軍工、核電領域探索了新的發展方向，挖掘了新的利潤增長點。

　　盈利預測與投資建議：預計公司2013-2015年EPS為0.46元、0.61元、0.79元，對應于最新收盤價12.75元，則2013-2015年PE為27.65X、21.06X、16.23X，維持公司“買入”評級。

　　風險提示：

　　1、油氣管道建設進程低于預期；2、募投項目產能釋放程度低于預期；3、高端產品競爭激烈，訂單量和毛利率低于預期。

　　中捷股份(5.81,0.01,0.17%)：全年凈利潤同比大幅預增80%至110%

　　事件：2013年10月29日中捷股份發布13年三季報，13年1-9月公司實現營業收入8.99億元，同比增長27%；實現歸屬母公司股東凈利潤2603萬元，同比增加108%。基本每股收益0.05元，低于我們的預期。

　　點評：

　　全年凈利潤同比大幅增長。三季報披露，預計2013年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區間為3623萬元至4226萬元，同比2012年增加80%~110%，主要原因是2013年縫機主業回暖。業績大幅增長符合我們在中報點評中的判斷：公司縫機主業的營收、毛利率等指標已經回升至2011年水平，全年主業利潤將同比實現大幅增長。

　　元，與上年同期持平；礦山業務銷售收入791萬元，不達預期。我們判斷下半年公司期貨業務平穩增長，礦山業務逐步釋放業績。禧利多礦業尚處于整合階段，上半年受銅價大幅下跌影響，礦山采選進度全面放緩。預計下半年公司礦山業務營收將環比上半年有所增長。

　　盈利預測與投資評級：由于公司費用支出高于預期，我們下調公司的盈利預測。不考慮探礦權未來的收益，我們預計中捷股份13-15年的基本每股收益分別為0.07元(-0.02)、0.13(-0.01)和0.17(-0.01)元。以10月28日收盤價6.06元計算，對應的13年PE為87X。考慮到縫制機械行業正處于低谷、估值彈性較大，且鑒于采礦區的開發勘探仍有突破的可能，我們維持公司“買入”評級。

　　風險因素：縫紉機主業周期性大幅波動；探礦權的價值和開發效益存在不確定性。

　　大北農(15.12,0.26,1.75%)：行業新周期或將開啟，建議提前布局公司

　　事件：公司發布2013年三季報，2013年前三季度公司實現營業收入111.43億元，同比增長52.81%；歸屬于母公司股東的凈利潤4.47億元，同比增長3.29%；基本每股收益0.28元，符合我們的預期。

　　點評：

　　目前或為資金布局機會。目前公司業績下滑主要受累于行業的不景氣，飼料行業受下游生豬景氣度影響比較大，由于今年生豬價格整體低迷，存欄量下滑導致飼料行業業績下滑明顯。但是我們仍認為目前是資金布局的好機會，主要有兩方面原因：一是近幾個月生豬存欄量處于攀升的局面，預期對飼料的需求有一定的帶動作用，四季度業績會有所改觀；二是生豬具有明顯的周期性，一般一個完整的周期為三到四年，上個上漲周期開始于2010年中期，所以我們判斷今年年末和明年年初或將是生豬新的上漲周期的開始。

　　新的商業模式：服務+產品。我國生豬養殖行業正逐漸由分散經營向集約化過度，但是我們認為未來適度規模養殖將為主要的養殖模式，這將帶來兩個市場的擴容：對飼料產品的需求和對服務的需求。目前飼料產品已經形成了充分競爭的市場，但是服務模式還相對比較單一，而大北農(15.19, 0.33, 2.22%)卻已著手做強服務，做出“大北農模式”。　　目前公司致力于打造“財富共同體”，針對客戶公司提供技術、團隊、資金、信息、管理和文化等多方面的服務的同時，還推出了“智慧金融”和“智慧養豬”等計劃，幫客戶排憂解難。大北農一貫主張賣產品價值，隨著“事業財富共同體”的戰略的建立和規模的日漸壯大，客戶對公司的依賴程度增加，客戶忠誠度得到保障，為公司快速可持續發展提供了保障。在當前行業景氣度低迷的時間節點更體現了其存在的價值。

　　充裕的貨幣資金為持續擴張提供了可能。目前公司擁有11億元的貨幣資金，雖然較前期有所下滑，但是仍較為充裕。近幾年公司擴張趨勢明顯：固定資產規模不斷擴大，在建工程數量也基本上保持正增長。在行業不景氣的背景下大北農產業投資有加速的趨勢，三季報顯示公司固定資產同比增長55.70%、在建工程上漲40.80%。公司飼料業務的產能也大幅增長，目前公司相關產能已經過500萬噸。我們判斷，根據公司的發展戰略，2015年公司內部產能有望實現1000萬噸的規模，2015年公司內在和合作伙伴的合并產能有望突破1500萬噸大關。

　　盈利預測及評級：我們維持盈利預測不變，預計公司2013~2015年每股收益為0.52元、0.76元、1.14元，對應2013年10月28日收盤價(15.15元)未來三年的市盈率分別為29倍、20倍、13倍，我們維持對其“增持”評級。

　　揚農化工(29.32, 0.34, 1.17%)：草甘膦價漲推動公司業績，麥草畏值得期待

　　事件：公司發布2013年三季報，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.66億元，較上年同期增長93.93%；營業收入為22億元，較上年同期增28.52%；基本每股收益為1.546元，較上年同期增長93.93%。

點評：

　　前三季度凈利潤大幅增長。受益于前三季度草甘膦的持續高景氣，公司業績維持了2013年以來快速增長的勢頭，凈利潤達到2.66億元，實現了93.93%的同比增速。三費方面，銷售費用出現了較大的增長，達到35.67%，主要是受銷售規模擴大，以及產品宣傳推介力度增大的影響。

　　菊酯支撐業績，未來看好麥草畏。雖然今年受農藥市場競爭激烈，以及天氣不利等因素影響，公司農用菊酯銷售未能達到預期，但相對穩定的價格還是對業績起到了一定的支撐作用。我們判斷農用菊酯類殺蟲劑將受益于發達國家替代中毒性農藥的趨勢，公司擁有中間體產能，同時對下游開發和系列配套有著豐富的經驗積累，將受益于菊酯的新一輪增長。麥草畏有望受益于轉基因作物推廣的支撐，需求將持續增長，公司現有麥草畏產能1500噸/年，南通5000噸/年麥草畏項目正處建設中，預計可在2014年年底投產，有望成為公司新的盈利增長點。

　　看好草甘膦景氣延續至2014年。三季度草甘膦價格走高，環保壓力是一個至關重要的推動因素，但目前受環保部尚未對環保核查給出明確處臵意見，以及草甘膦需求進入淡季的影響，價格有所回落，經銷商對后市也不太樂觀。不過我們預計環保核查無疾而終的概率較小，另外，草甘膦的基本面也沒有發生變化，需求旺盛而短期沒有新增供給，估計2013年全球草甘膦供給缺口約為8萬噸，并將在2014年擴大至12萬噸，即使沒有環保核查的影響，供應面也是偏緊的(這也正是推動此前價格快速增長的核心因素)，預計草甘膦在淡季結束后仍會反彈。

　　盈利預測及評級：我們預計公司2013-2015年EPS分別為2.24元、2.48元、2.79元，維持“增持”評級。

　　風險因素：惡劣天氣、事件性刺激、新業務消耗現金頭寸。

　　重慶百貨(21.15, 0.25, 1.20%)：營收增速持續恢復，毛利率大幅提升

　　收入、毛利率同步改善拉動凈利潤保持較高增速。

　　重慶百貨2013年1至3季度實現營收220.97億，同比增長4.44%，較上半年增速(3.78%)進一步提升，其中3季度營收同比增長6.19%，預計隨著4季度新項目的推出營收增速會進一步加快。3季度毛利率達18.14%，同比、環比分別提升1.64、1.94個百分點，創近3年來的高點，將1至3季度毛利率拉升至16.04%，同比提升1.57個百分點，延續了毛利率持續提升的趨勢，反映了公司在招商體系改造和信息處理優化上的努力。1至3季度期間費用率同比提升1.20個百分點至11.98%，反映了門店培育過程中費用增加的現象，但3季度期間費用同比增長19.05%，已過增速最高點(2季度同比增長21.57%)，4季度增速有望進一步放緩。在毛利率大幅提升的拉動下，3季度凈利潤同比增長12.39%，將1至3季度凈利提升至6.10億，同比增長14.44%。延續持續改善的趨勢。

　　經營展望：毛利率將持續提升，大股東定增彰顯對未來發展信心。

　　公司4季度營收增速在新開門店拉動下預計仍將持續恢復，毛利率與行業水平仍然差距較大，預計將在運營效率的改善下提升。大股東重慶商社和二股東新天域湖景的限售股將于12月30日解禁，但下半年大股東重慶商社的定增計劃仍彰顯大股東都公司未來發展的強烈信心。

　　盈利預測與投資評級

　　公司作為重慶地區百貨、超市龍頭，利用地緣優勢優先布局市內新興網點，毛利率提升空間仍然明顯，未來業績提升空間較大。我們維持2013-2015年EPS預測為2.24、2.76、3.22元，維持“買入”評級，合理價值34元，對應2013年15XPE。

　　風險提示：

　　消費持續疲軟、新店培育周期拉長。