蛋白量價齊升驅動業績增長。2013年5月高純蛋白開始發貨，訂單和發貨量逐月增長，2014年1月高端蛋白發貨量達到980噸，2月預計發貨量也接近1000噸，全年預計高端蛋白發貨量超過1.3萬噸，產能達到滿產。公司原有7000噸低純度蛋白也在2013年底停產技改，3月將技改完成。安利紐崔萊在2013年完成產品配方的升級，采用豌豆蛋白等全植物蛋白配方，我們認為安利產品升級將會起到行業“領頭羊”作用。目前海外市場豌豆蛋白需求旺盛，公司蛋白訂單充足。

　　高端蛋白終端客戶主要是食品行業和保健品行業，高端高純度蛋白價格是低端蛋白價格約3倍，蛋白業務盈利水平大幅提升。豌豆蛋白作為食品、保健品基料出口銷售，未來蛋白產業鏈向下延伸以及國內豌豆蛋白市場開拓將成為銷量和利潤增長驅動器。

　　2014年粉絲戰略：積極擴張、重點掌控商超渠道、未來看行業整合。2013年底公司有2萬噸高端純豆粉絲產能達產，粉絲產能將達到5萬噸，其中高端純豆粉絲結構占比大幅提升。公司將在2014年啟動粉絲雙品牌戰略，采取更加積極的渠道和費用戰略，消化新增高端純豆粉絲產能。

　　公司調整渠道策略，將商超作為重點渠道打造，2014年將推進商超渠道市場占有率提升。粉絲行業增速穩定，行業已經進入整合階段，未來雙塔將作為行業整合者的角色出現。

　　公司盈利預測及投資評級。預計公司2013年歸屬母公司凈利潤1.12億元，預計2014年凈利潤同比增長104.9%，2015年凈利潤同比增長50.2%，2014年至2016年三年業績復合增長率58.2%。公司2014年PEG估值僅為0.48，PEG估值較低。我們給予公司2014年0.65倍的目標PEG估值，對應2014年PE估值38倍，12個月目標價20.3元。公司以獨特循環經濟模式創造了高利潤，有望成為市值超百億的豌豆產業鏈龍頭公司，維持公司“強烈推薦”的。